13/11/2026.- Salta al Instante.- Foto portada: Luis Toto Caputo. Imagen: Web.
El índice de precios de octubre volvió a acelerarse y alcanzó el nivel más alto desde abril. El aumento de las tarifas, los alquileres, los alimentos y los combustibles expone las dificultades del Gobierno de Javier Milei para quebrar la barrera del 2% mensual. El ajuste fiscal y el dólar contenido, dos de las principales anclas del programa económico, enfrentan cada vez más interrogantes.
La inflación acumuló un 26,3% en los primeros diez meses de 2026 y llegó al 33,1% interanual. Mientras el Gobierno destaca la desaceleración de la inflación núcleo, los aumentos de los servicios regulados y la reducción de subsidios presionan sobre el costo de vida. Economistas advierten que las herramientas utilizadas por Luis Caputo podrían estar perdiendo efectividad.
La inflación se resiste a bajar y vuelve a encender las alarmas
La inflación de octubre fue del 2,2%, tres décimas por encima del registro de septiembre y el nivel más alto desde abril. El dato del INDEC profundizó las dudas sobre la capacidad del programa económico de Javier Milei y Luis Caputo para reducir los aumentos de precios de manera sostenida.
En los primeros diez meses del año, el índice acumuló un incremento del 26,3%, mientras que la variación interanual llegó al 33,1%.
La tendencia muestra una desaceleración que perdió impulso: después del 1,7% registrado en agosto, la inflación volvió a subir durante dos meses consecutivos. En septiembre fue del 1,9% y en octubre alcanzó el 2,2%.
De esta manera, la política de desinflación quedó estancada alrededor del 2% mensual, pese a tres años de ajuste y a un escenario de debilidad del consumo y la actividad económica.
La preocupación también pasa por el comportamiento de los bienes. Hasta ahora, el Gobierno había conseguido compensar parte de los aumentos de los servicios con una menor suba de los productos. Sin embargo, esa diferencia comienza a reducirse.
Las tarifas y la quita de subsidios empujaron los precios
El rubro que más aumentó en octubre fue vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, con una suba del 4,2%. Le siguieron recreación y cultura, con 3,3%; bienes y servicios varios, con 2,3%; e indumentaria y calzado, con 2,2%.
Uno de los principales factores detrás del incremento fue la modificación del régimen de Zona Fría, que redujo el alcance de los subsidios al gas y derivó en nuevos cuadros tarifarios.
El impacto fue especialmente fuerte en distintas regiones del país. Los precios de electricidad, gas y otros combustibles aumentaron 10,9% en la región Pampeana, 9,9% en Cuyo y 11,1% en la Patagonia. En el Gran Buenos Aires, el incremento fue del 4,4%.
El economista Sebastián Menescaldi, de Eco Go, estimó que la modificación del régimen de Zona Fría aportó más de 0,3 puntos porcentuales a la inflación de octubre. Sin ese impacto, calculó que el índice habría sido del 1,8%.
El dato expone una contradicción del programa económico: el recorte de subsidios contribuye al objetivo fiscal, pero al mismo tiempo presiona sobre los precios que pagan los hogares.
Alquileres y alimentos: la presión que no logra contener el dólar
Los alquileres también mantienen una dinámica de aumentos que alimenta la inflación de los servicios. En la Patagonia subieron 5,6% durante octubre y acumularon un 57,6% en lo que va del año. En el Gran Buenos Aires aumentaron 2,4% en el mes y 32% desde diciembre.
La división vivienda acumula una suba del 41,3% en 2026 y del 51,1% interanual. Los contratos que se actualizan tomando como referencia la inflación pasada sostienen una inercia que el dólar contenido no consigue frenar.
Otro factor de preocupación son los alimentos. En octubre aumentaron un 2%, apenas por debajo del promedio general, pero acumularon 27% en los primeros diez meses del año y 34,6% interanual. En cinco de las seis regiones del país fueron el rubro que más contribuyó al incremento del índice.
Si los alimentos mantienen ese ritmo, el Gobierno podría perder uno de los mecanismos que hasta ahora ayudaban a contener la inflación general.
Los combustibles también volvieron a mostrar incrementos. Las naftas y el gasoil subieron entre 2,2% y 3,6%, según la región.
En este escenario, YPF funciona como un amortiguador de los movimientos internacionales del petróleo mediante el esquema conocido como buffer, impulsado por su presidente, Horacio Marín. El mecanismo permite administrar los aumentos y evitar que cada suba del barril se traslade inmediatamente a los surtidores.
El Banco Central destacó ese comportamiento en su último Informe de Política Monetaria: los combustibles pasaron de aumentar a un promedio mensual del 4,6% en el segundo trimestre al 0,8% en el tercero. Sin embargo, en octubre volvieron a superar esos registros.
Las dos anclas de Caputo, bajo cuestionamiento
La aceleración de los precios reabrió el debate sobre las dos principales herramientas del programa económico: el ancla fiscal y el ancla cambiaria.
Por un lado, el Gobierno sostiene el superávit mediante el ajuste del gasto público y la reducción de subsidios. Por otro, mantiene contenido el dólar para limitar el incremento de los bienes transables.
El problema es que los servicios regulados y los contratos indexados continúan aumentando por encima del promedio, mientras que la actividad económica no consigue recuperar dinamismo.
La economista Marina Dal Poggetto advirtió sobre esta dinámica en un trabajo publicado por el IAE de la Universidad Austral. Allí sostuvo que la inercia de los precios, especialmente en los servicios regulados y otros servicios, continúa por encima del promedio.
En la misma línea, Ricardo Arriazu cuestionó la política monetaria del Banco Central y advirtió sobre sus consecuencias para el crédito interno. «El problema es que están comprando divisas cuando no subió la demanda de pesos. ¿Qué están haciendo? Destruyendo crédito interno», sostuvo semanas atrás.
El interrogante es si las dos anclas están funcionando de manera complementaria o si, por el contrario, comienzan a neutralizarse: el dólar contenido modera los precios de los bienes, pero el ajuste fiscal impulsa las tarifas y los servicios.
Caputo destaca la inflación núcleo, pero persiste el problema
Desde el Gobierno buscaron relativizar el dato de octubre. Luis Caputo destacó que la inflación núcleo fue del 1,5%, el registro más bajo de los últimos quince meses.
Los precios estacionales aumentaron 5,5%, mientras que los regulados subieron 2,9%. Para el ministro, estos componentes explican buena parte de la aceleración mensual y no representan necesariamente un cambio de tendencia.
El Banco Central también había defendido la eficacia de las herramientas oficiales al señalar que el ancla fiscal y monetaria había impedido que los aumentos de tarifas y combustibles generaran efectos inflacionarios de segunda ronda.
Sin embargo, el desafío sigue siendo reducir la inflación por debajo del 2% mensual. Para conseguirlo, el Gobierno necesita que los bienes continúen compensando los aumentos de los servicios o que estos últimos desaceleren de manera significativa.
Si esa compensación se agota, las tarifas y los combustibles pueden trasladarse a los costos de producción, generar nuevas remarcaciones y alimentar los mecanismos de indexación.
El dato de octubre no demuestra que exista una espiral inflacionaria en marcha, pero sí vuelve a poner en discusión la efectividad del programa económico.
La pregunta que enfrenta Caputo es cuánto tiempo podrá sostener el esquema actual: si el superávit exige aumentar tarifas y el dólar contenido debe absorber el impacto de esos incrementos, las dos anclas podrían terminar chocando entre sí.
