13/11/2026.- Salta al Instante.- Foto portada: Banco Central de la República Argentina. Imagen: Web.
Las reservas internacionales del BCRA cayeron hasta los US$49.078 millones, presionadas por los pagos al FMI y la pérdida de valor del oro. El Gobierno enfrenta vencimientos millonarios en dólares, mientras el riesgo país llegó a 829 puntos y las operaciones financieras registraron niveles récord. La estrategia de Santiago Bausili con el oro vuelve a quedar bajo cuestionamiento.
Las reservas internacionales del Banco Central (BCRA) sufrieron una caída de US$1.357 millones en apenas una semana y quedaron en US$49.078 millones, por debajo de los niveles registrados durante los últimos meses. El retroceso vuelve a encender las alarmas sobre la capacidad del Gobierno de Javier Milei para afrontar los próximos compromisos financieros en moneda extranjera.
La caída responde a distintos factores, entre ellos el pago de intereses al Fondo Monetario Internacional (FMI), por aproximadamente US$880 millones, y la pérdida de valor de las tenencias de oro que forman parte de las reservas internacionales.
La situación vuelve a poner bajo la lupa la estrategia financiera del presidente del BCRA, Santiago Bausili. Según los datos publicados, el año pasado la entidad perdió alrededor de US$1.000 millones por operaciones financieras vinculadas a apuestas a la baja del precio del oro. Este año, en cambio, decidió no realizar coberturas y absorbe directamente el impacto de la caída internacional del metal.
Las reservas caen mientras se acumulan los vencimientos de deuda
La disponibilidad de dólares del Banco Central se convirtió en uno de los principales focos de preocupación del mercado por los compromisos que deberá afrontar la administración de Milei durante los próximos meses.
Uno de los vencimientos más importantes llegará el 9 de enero, cuando el Gobierno deberá afrontar pagos de capital e intereses por aproximadamente US$4.500 millones correspondientes a los bonos Globales, bajo legislación internacional, y Bonares, emitidos bajo legislación argentina.
Las dudas sobre la capacidad de pago también se reflejan en el riesgo país. Este jueves, el indicador llegó a 829 puntos básicos, después de haber rozado los 1.000 puntos durante la semana anterior.
A las preocupaciones financieras se suman los cuestionamientos al programa monetario y cambiario. Las inconsistencias señaladas por el mercado impulsaron las tasas de interés en pesos y profundizaron la apreciación de la moneda frente al dólar.
Este escenario también condiciona a la actividad económica, que continúa atravesando una recesión iniciada durante el segundo trimestre de 2026 y que se prolonga en el último tramo del año.
El oro vuelve a generar pérdidas para el Banco Central
Uno de los factores que explica el deterioro de las reservas es la evolución del precio internacional del oro y las decisiones financieras adoptadas por la conducción del Banco Central.
La entidad posee aproximadamente 1,98 millones de onzas de oro. En enero, esas tenencias representaban unos US$8.553 millones. Sin embargo, el 4 de noviembre, antes del pago al FMI, su valor había descendido a US$8.044 millones.
Desde entonces, la cotización continuó retrocediendo y las reservas de oro pasaron a representar aproximadamente US$7.682 millones, una caída del 4,5% adicional.
El problema tiene antecedentes. Durante 2025, el precio internacional del oro aumentó aproximadamente un 65%, con una ganancia cercana a los US$1.694 por onza. Fue su mejor desempeño anual desde 1979.
Sin embargo, el BCRA no logró aprovechar completamente esa suba debido a operaciones financieras que apostaban a una caída del metal y que habrían provocado pérdidas cercanas a los US$1.000 millones, según la Auditoría General de la Nación.
En 2026, la estrategia cambió, pero tampoco evitó el impacto negativo. De acuerdo con los informes y fuentes de la entidad mencionados en la publicación, el Banco Central decidió no realizar coberturas sobre el precio del oro.
De esa manera, la totalidad del impacto de la reciente caída de la cotización recae sobre el valor de las reservas.
El organismo no evalúa vender sus tenencias de oro, aunque las utiliza como garantía para conseguir liquidez en dólares. Esos fondos posteriormente se venden al Tesoro para afrontar compromisos financieros.
El Tesoro se queda con menos dólares para afrontar los pagos
La situación de las reservas se combina con una disponibilidad cada vez más ajustada de recursos en el Tesoro nacional.
Antes del pago de intereses al FMI, el Gobierno contaba con aproximadamente US$940 millones disponibles. Después de esa operación, el saldo habría descendido a unos US$60 millones, mientras la administración espera un nuevo desembolso del organismo internacional cercano a los US$900 millones.
Ese giro está condicionado a la aprobación de la revisión pendiente por parte del Directorio del FMI y al anuncio de medidas acordadas con los técnicos del organismo, sobre las cuales todavía no se dieron precisiones.
En moneda nacional, el Tesoro también enfrenta restricciones. El último dato disponible, correspondiente al 4 de noviembre, mostraba un saldo de 8,8 billones de pesos. Sin embargo, este miércoles debió cancelar deuda por aproximadamente dos billones de pesos.
Después de esa operación, la liquidez disponible en moneda nacional quedó en un nivel equivalente a unos US$4.300 millones.
Con estos números, los recursos del Tesoro se encuentran cada vez más ajustados frente a los compromisos de los próximos 45 días. La falta de margen financiero también limita la posibilidad de liberar pesos hacia la economía para impulsar la actividad.
Récord de operaciones financieras y presión sobre el dólar
Mientras las reservas retroceden y el Gobierno busca reunir los fondos necesarios para afrontar los vencimientos, el mercado financiero registró un volumen extraordinario de operaciones con dólares.
Este jueves se negociaron aproximadamente US$1.000 millones en bonos utilizados para operar con los dólares financieros, una cifra récord.
Del total, unos US$418 millones correspondieron al dólar MEP, con acreditación en cuentas del sistema financiero argentino, mientras que otros US$560 millones se operaron mediante el contado con liquidación (CCL), que permite acreditar fondos en cuentas del exterior.
Un dato que llamó la atención fue que las operaciones de contado con liquidación superaron ampliamente a las del MEP, algo que no suele ocurrir con frecuencia.
La presión para transferir dólares fuera del país también se reflejó en las comisiones, que llegaron al 5,9%. Aunque el porcentaje quedó por debajo del máximo del 7% registrado durante la semana anterior, continúa por encima de los valores habituales.
A esto se suma el comportamiento de los bonos Globales argentinos bajo legislación de Nueva York. Sus rendimientos muestran una curva invertida, con tasas de interés más elevadas en el corto plazo que en los vencimientos de mayor duración.
Este comportamiento refleja una mayor percepción de riesgo financiero y un mercado que comienza a incorporar crecientes dudas sobre la capacidad de pago de la Argentina.
Con las reservas por debajo de los US$50.000 millones, el oro perdiendo valor y los vencimientos de deuda acercándose, el Gobierno enfrenta un escenario de creciente presión financiera. La disponibilidad de dólares y la capacidad de conseguir nuevos fondos serán determinantes para atravesar los próximos compromisos sin profundizar la incertidumbre económica.
